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關注焦點轉向

　　4月以來，玉米期現價格走勢出現分化，產地收購價強勢支撐現貨價格維持高位，但南方庫存充裕，成交不旺，臨儲拍賣以及進口替代等因素開始主導市場心態，期貨主力1709合約出現大幅回落。

　　強勢價格難向下傳導

　　3月，市場預期的玉米大量上市壓力“缺位”，導致現貨收購價一路走強。進入4月，東北產區余糧逐漸見底，企業收購價維持高位，黑龍江地區深加工企業掛牌收購價為1400元/噸，吉林地區深加工企業收購價維持在1430—1470元/噸;華北產區深加工企業庫存一直處于較低水平，為了吸引糧源，收購價不得不保持高位。以山東為例，企業掛牌收購價處于1730—1780元/噸的較高水平，產地收購價的強勢帶動整個現貨市場價格走強。

　　從短期來看，由產地收購價支撐的現貨價格保持強勢狀態，但市場的主導力度在逐漸下降。一方面，東北玉米加工(深加工、飼料)收購補貼將于4月底到期，企業在享受補貼期間紛紛建立庫存，收購補貼結束之后，后續采購力度萎縮，市場囤糧的風險在增加;另一方面，南方企業庫存普遍可以維持到5月，庫存高的企業甚至可以維持到6月，當前現貨高價已經導致華南、兩湖等地的飼料企業駐足觀望，市場成交下滑，強勢價格難以順利向下傳導。

　　政策糧源拍賣“試水”

　　按照中儲糧的拍賣時間安排，從新糧上市到4月底，臨儲庫存停止拍賣，新糧上市進度以及供需之間的博弈是決定價格走向的關鍵因素。5月開始至新糧上市前，臨儲拍賣將主動供應市場，拍賣成交價、拍賣強度以及成交出庫數量，將主導價格趨勢。從時間點上可以看出，4—5月是市場主導因素變化的時間窗口，即將登場的臨儲拍賣正逐漸成為焦點。

　　4月7日和4月14日，中儲糧在湖南地區開展玉米競價銷售專場拍賣，從拍賣范疇來看，本次拍賣的糧源并不是中儲糧的臨儲糧源，而是湖南地區的省儲糧源，但4月提前出現的政策糧源拍賣“試水”，將市場心態從現貨偏強走勢轉化到了即將到來的臨儲拍賣。按照市場傳言的拍賣底價，2013年產玉米拍賣底價如下：黑龍江地區為1250元/噸，吉林為1300元/噸，遼寧為1350元/噸，均較當前現貨收購價低130元/噸以上，這對市場心態構成利空打壓。

　　進口成定價標尺之一

　　2015年，玉米內外價差懸殊，導致我國玉米進口替代谷物(進口高粱、進口大麥、進口DDGS以及進口玉米)總量曾達到3298萬噸。2016年，隨著內外價差縮小，我國玉米進口替代谷物總量下降到1788萬噸，但全年進口高粱和進口大麥量紛紛超過500萬噸，進口玉米量超過300萬噸。進口替代谷物總量仍然偏高，不利于我國玉米去庫存進程。因此，不管是新糧上市階段，還是臨儲庫存拍賣階段，進口因素都將是國產玉米的定價標尺之一。

　　從絕對價格來看，今年以來，無論是進口玉米實際到港完稅價，還是遠期船期進口完稅價，南方港口的進口玉米完稅價一直處于1700元/噸以下。從抑制進口角度來看，南方港口國產玉米成交價難以長期保持在1700元/噸以上。因此，當前現貨價格面臨回落的風險。

　　綜上所述，玉米市場的關注焦點已經從短期的現貨價格走勢偏強轉向后續的拍賣行情，結合進口替代谷物的頂部壓力，市場價格更容易出現回落，投資者應注意防范交易風險。