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轉眼已2016年年底，由于2017年春節假期較往年提前，因而我國豆粕終端的備貨和庫存問題也很早便進入市場視線，尤其又是在四季度以來國內進口大豆延遲到港、天氣及治污放緩物流以及終端市場提前加快近遠月備貨步伐的背景下，國內豆粕市場始終呈現供應緊張局面，或者說是供應鏈條和備貨周期的相應延長，而多數油廠自11月份以來保持的滿榨狀態，也基本以交付龐大未執行合同為主，現貨庫存相對偏緊。12月下旬以來，我國豆粕現貨市場跟隨外盤持續振蕩，加上多數廠商挺價心理出現松動以及部分貿易商鎖利低價出貨，均加劇了飼料廠商的持續觀望氣氛。

　　國內油廠12-1月的豆粕合同預售比例較大，部分現貨頭寸已提前通過基差合同轉移至下游，目前在多數油廠滿榨狀態以及終端提貨節奏相對有所放緩的市場狀態下，部分工廠發貨計劃開始較之前寬松。雖然國內豆粕市場各渠道內需求量并未完全填滿，但近階段行情一度持續下跌一定程度上抑制了終端采購積極性，油廠豆粕合同價格近高遠低格局也進一步制約市場成交量的放大，這導致目前國內飼料廠商豆粕庫存水平也明顯參差不齊，部分中小企業年前采購缺口較大。

　　進入12月下旬，國內主流油廠豆粕報價較上中旬已出現明顯下滑，由于不少油廠12-1月合同預售比例較大，部分現貨頭寸已提前通過基差合同轉移至下游，現貨庫存供應相對偏緊，而物流不暢及提貨控量也均使得部分市場氣氛持續緊張；部分飼料廠商春節前庫存仍未完全建立，而油廠近高遠低的報價結構也加劇其觀望心理，因而表現在12月下旬以來市場十多個工作日成交總量不及上中旬一個工作日的成交量。根據匯易統計顯示，12月份以來國內主流油廠豆粕總成交量為353.67萬噸，環比11月同期的556.73萬噸降幅高達36.47%。

　　一方面反映出此前下游飼料廠商對于年前行情的不確定性判斷、渠道內庫存水平并不充足，另一方面也表明市場對后期現貨預判開始出現分歧，這從現階段國內主流油廠豆粕基差報價差異性較大也可見一斑，目前山東、華東及廣東地區合同執行壓力相對突出。

　　而由于上周以來，國內市場因外盤圣誕節假期一度缺乏行情指引加上年末市場資金收緊，連粕近遠月期約價格持續回調，也加大市場對于春節后現貨供應以及基差價格趨勢的分歧力度，基差合同報價逐月降低，與后期成本結構保持一致，而一口價則相對高于成本，這意味表明后期國內豆粕現貨存在回調預期和空間。當然目前終端市場總體提貨緊張氣氛較之前有所緩和，但由于多數油廠保持滿榨狀態，部分因環保治污及大豆到港卸貨不暢而一度停機的工廠也悉數恢復開工，因而造成國內油廠豆粕庫存水平的緩慢重建，在連續三周下降之后出現略微回升。根據匯易表觀統計數據顯示，截至12月23日，我國主流油廠豆粕庫存總量升至40.89萬噸，環比上周33.48萬噸增加22.13%，但同比降幅則達到73.57%。

　　值得警惕的是，四季度以來我國延遲到港的巨量進口大豆，最終要向市場釋放壓力，而目前我國豆粕市場的這種前期高估到港、后期低估需求而造成的“錯配”供需格局，仍將會不可避免的遭遇節后進口大豆持續到港以及傳統消費淡季的利空，匯易預計12月份到港量在900萬噸左右，明年1月份預期到港量將達到780-800萬噸，而即使將要面臨相對良好的春節前備貨提貨需求，也很容易被持續高企的壓榨量填充，同時也仍需對中美貿易戰可能開打給國內外市場所造成的短期劇烈波動行情加以關注。

　　至于美豆市場，目前則仍在刀尖上找平衡，全球大豆需求強勁，而供應則同樣充足，現階段國際市場所有目光都集中在南美新豆生長季節，尤其是阿根廷旱區的墑情不足現象能否改善，而已經展開收獲并將在明年1月份進入集中收獲的巴西大豆主產區，是否會遭遇雨季也仍然存在不確定性。而市場所關注的另一個重點，即中美貿易未來可能出現的糾紛前景，對于中國油廠而言挑戰更大，不僅要面臨豆源選擇，還要面臨來自匯率波動、成本控制的風險，而這一切都將悉數傳導到國內市場下游。數據顯示，明年1-5月我國市場進口大豆采購缺口總量高達2000萬噸，這部分缺口都將直接面臨美元走勢、產地方向、進口成本乃至天氣題材的重大影響，當然也要宏觀考慮我國的環保政策、節前物流等要素。