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　4月份國內玉米期價進入下跌通道，近期雖有反彈但是市場多頭信心不足，技術面日線級別顯示走勢疲軟，其中9月合約日K線處5日均線下方，呈空頭排列，并伴隨沉淀資金外流，而基本面受政策糧拋售預期壓力不減，因此玉米期價09合約短期弱勢局面不改，具體分析如下：

　　據了解，目前國內產區玉米現貨價格穩中偏強，其中東北地區黑龍江玉米最新收購價1370-1440，吉林地區玉米最新收購價1500-1520元/噸，遼寧地區玉米收購價為1550-1640元/噸，月度內均有不同程度漲幅，華北地區山東玉米現貨收購價格上漲最為突出，目前收購價格最高達1800元/噸。我們預計后期產區玉米現貨價格將出現高位震蕩，主要原因有三，一是目前市場余糧不足，其中東北地區不足一成，華北地區2-3成，山東已見底，市場調研數據獲知今年河北地區有4成玉米流入山東。二是今年雖然貿易商手中儲存大量玉米，但在市場余糧不足的情況下，其存在惜售心理，拋糧不積極。三是下游企業目前依舊收購積極，東北地區加工企業在政策補貼下不斷補充庫存，目前庫存使用量約為60天左右，而華北地區企業庫存使用量約為10天左右，庫存偏少，隨著玉米供應減少，提價收購成為常態。同時，由于東北地區拍賣糧出庫至華北企業需要20-30天的時間，若按照市場傳言玉米5月開始拍賣，那么華北玉米供應6月份才會得到有效補充，因此即使后期政策糧拋售開始，1個月內華北地區玉米現貨價格或將依舊維持強勢。

　　但是目前南方地區港口玉米價格1700-1730元/噸，玉米內貿結轉庫存為56萬噸，可使用天數20天左右，而截至4月中旬進口高粱和大麥的結轉庫存為55萬噸左右，可使用天數為25天左右，南港供應整體寬松，而需求企業及貿易商因擔心后期拋儲價格偏低，購銷情緒不積極，多處于觀望之中，以致南港價格承壓。目前南北港玉米貿易利潤虧損在40元/噸之上，而產區價格依舊堅挺，導致使用成本高于進口玉米及替代品的使用成本，以致后期玉米進口預期或增加，可能擠占國內玉米市場消費，因此制約未來產區玉米價格上漲空間。整體而言，后期玉米現貨價格處于高位震蕩的局面，不過隨著政策糧拍賣，玉米市場價格或有所降溫，其中9月合約已提前作出反應。

　　截止目前，市場可信度最高的拋儲傳言是2017年玉米拍賣五一后開始，其中2013產玉米底價黑龍江為1250元/噸，吉林為1300元/噸，遼寧為1350元/噸;2012年產玉米底價分別是1000元/噸和1300元/噸，此傳聞范圍較廣，影響力度較強。從期貨盤面9月合約可以看出，3月29日市場首次流出此傳聞后，期價跌幅-2.51%，之后期價開始恢復性上漲，4月6日此傳聞再次引起市場波動，期價又大幅下探后，市場傳言稱財政部未通過此協議，期價又再次回升。4月11日市場再次爆出此拍賣傳聞，此次影響范圍加大，市場對拍賣低價預期整體下降，期價再次出現-2.51%的跌幅，近兩天期價波動變小，走勢出現震蕩，筆者預計后期玉米9月期價的波動空間在1550-1800，因為按照最低拍賣均價1300計算，加上出庫費、升貼水、品質差、運費、交割費用，折合盤面價格約1550元/噸，而后期成交價格一般會高于拍賣底價，那么折合盤面價會相應提高。另外去年總拍賣4000萬噸玉米，成交2000萬噸左右，今年2012及2013年陳化糧一共3000萬噸上下，因此后期還會拍賣2014年甚至2015年產糧源，按照糧優價高原則，后期拍賣價會高于前期拍賣底價，因此我們推測1550左右即是玉米09合約的底部。

　　隨著需求端轉好，玉米成交積極性會相應偏高，飼料端生豬存欄3月份開始環比增加。日前國務院印發《企業投資項目和備案管理條例》，結合當前玉米市場供求形式及玉米深加工行業發展情況，現決定廢止《國家發展改革委辦公廳關于玉米深加工項目管理有關事項通知》，意味著玉米深加工領域企業將享有充分的自主投資權，后期玉米深加工企業產能或擴增并伴隨著新興產能的興起，將有效的消耗玉米庫存，因此需求好轉，購銷積極，成交價或將好于預期。整體而言，在國家政策未正式出臺前，市場預期偏悲觀，投資者可逢高做空9月合約，但是跌至1580附近，空頭可以開始減倉，若跌至1550附近則開始布局多單，預計政策出臺后若拍賣價不低于市場預期，則市場或有利空出盡的可能，那么9月期價則面臨著一波上漲機會。