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1月中旬，玉米期貨主力1705合約在1500元/噸附近觸底之后，價格重心開始逐步上移。在農業供給側改革以及一系列需求拉動政策推動下，國內玉米供需關系逐步改善，玉米價格底部逐漸清晰。

　　市場由“嚴重過剩”向“供需平衡”轉換

　　我國玉米市場在2015年之前被“三高”大山壓制，“高產量、高進口、高庫存”導致國內玉米市場嚴重供過于求。“嚴重過�！钡母窬质沟糜衩變r格在2015—2016年大幅下跌，從2500元/噸之上下跌到1400元/噸附近，跌幅超過40%。

　　為了改變這種格局，從2016年開始，政府取消了在東北三省一區實施8年的玉米臨儲收購政策，開啟“鐮刀灣”地區種植結構調整。按照官方統計數據，2016年玉米種植面積減少3000萬畝，2017年玉米種植面積預計繼續下降，農業供給側改革為玉米化解“嚴重過�！彪y題提供了有力支撐。在此基礎上，政府出臺拉升需求政策，在東北地區給予當地規模以上深加工和飼料企業加工補貼，以促進玉米消費。供給降、需求增正使國內玉米市場大格局由“嚴重過�！毕颉肮┬杵胶狻鞭D換。

　　內外價差回歸，進口玉米喪失優勢

　　進口玉米的價格優勢曾是國內企業追求進口糧源的關鍵。2013—2014年，美國玉米市場經歷大熊市，價格從800美分/蒲式耳跌到400美分/蒲式耳之下，而此時，我國玉米市場還處于臨儲玉米收購政策的支撐期，國產玉米價格位于高位盤整，跌幅有限。內外玉米市場走勢背離，導致進口玉米和國產玉米的價差迅速拉大，進口玉米成為需求企業的“寵兒”。2015年第二季度，我國玉米市場經歷大幅下跌，內外價差開始觸頂回落。

　　進入2016年之后，內外玉米價差呈現出逐步縮小的趨勢，2016年1月，美國進口玉米到港完稅價格比我國南方港口玉米成交價格低800元/噸，到了2016年12月，內外玉米價格趨于一致。而2017年1—2月，美國進口玉米完稅價格比我國南方港口國產玉米銷售價格高出30—50元/噸，進口玉米價格優勢喪失，國產玉米成為市場需求的主力。

　　售糧高峰壓力仍存，期現價差限制上升空間

　　玉米供給側改革系列政策以及內外價差的有利變動，為玉米價格穩中趨升提供了堅實基礎，但當前玉米價格大幅上漲仍面臨挑戰。

　　春節之后，隨著溫度回升，東北、華北主產區將迎來播種前的最后售糧高峰。截至2月下旬，東北主產區售糧進度接近70%，其中吉林和內蒙古的售糧壓力較大;華北產區售糧進度落后于東北產區，3月將迎來售糧高峰的考驗。階段性的上市量大增，對玉米價格構成壓力。

　　除了現貨售糧壓力，期現價差的拉大導致套保利潤出現，期貨的套保賣盤需要市場消化。2017年1月中旬，玉米期貨主力1705合約價格率先在1500元/噸的重要關口技術性觸底，價格逐步抬升到當下的1600元/噸。而與此同時，北方港口玉米收購價格穩定在1430—1450元/噸，現貨市場并沒有跟隨期貨市場價格攀升。期現價差擴大到150—170元/噸，扣除交割成本，交割利潤將近100元/噸。因此，如果現貨價格不啟動，在套保賣盤壓力下，期貨價格難以獨自拉漲。

　　綜上，供需大格局的改善和內外價差的有力支撐，使得國內玉米價格底部逐步顯現，但受制于售糧高峰的壓力以及期現價差的打擊，現階段玉米期貨價格難以大幅拉升。建議投資者逢回調買入，不要盲目追漲。